今年台灣股市由於證所稅的緣故，恐怕難以吸引國際資金的流入。而傳統產業股也逐漸創出新的高價。這些都是值得投資者注意的地方。
不少周遭的大戶朋友在去年財政部提出復徵證所稅後，對台股信心瓦解化身假外資，隨外資機構轉戰以美、日為首的國際股市。去年台股上漲9％， 日本大漲23％，美股道瓊指數上漲7％，但今年來道瓊更大漲18％，在主要國際股市獨強。對比台股績效，轉戰美、日股市沒有錯。
台股被外資機構定位新興市場，今年底FED 啟動QE 退場，對新興市場負面衝擊最大。巴西、印尼2 大新興市場經濟體，同步於7 月11 日升息2 碼， 目的阻止貨幣貶值，以減緩通膨。印尼股市今年來漲升7％，大致與台股相當，已不復過去2 ～ 3 年的每年20 ～ 30％飆漲。巴西股市最慘，在外資撤出，今年已大跌25％，在全球主要股市敬陪末座。因而可以理解為何2 國央行決定升息。
邊境市場今年異軍突起
聯準會今年底必定QE 退場，剩下問題是時機而已，快者9 月，慢者12 月。QE 退場疑慮下，新興市場快速流失國際熱錢，台股與眾多新興市場搶奪國際資金青睞。老實說，以今年GDP 保3 無望，力守保2 的條件而言，台股恐不易獲得外資垂青。此由今年原本外資大力買超台股1300 億元，如今歸0 得到印證。今年全球股市漲在邊境市場，地球角落的中東、北非意外大漲。無奈顯示國際資金在主流股市只敢買美國、日本，於是有部分資金跑到邊境市場作崇，造成中東、北非股市一發不可收拾。中東的阿聯大公國今年來大漲50％、伊朗漲44％、科威特漲33％，其他產油國沙烏地阿拉伯、卡達、巴林上漲12％，這些是今年來邊境市場的異軍突起明星股市。
外資報告內外不同
為何談中東股市的大漲，畢竟絕大多數國人一輩子都不會投資這種邊境市場？我要告訴大家一個事實，外資機構外面講給一般人聽的研究報告， 與給自己大客戶看的大不相同。我有一位上市公司大股東層級朋友，資金交給外資機構操作，每年付3％資訊服務費，若1 億元台幣每年就是300 萬元費用。代價昂貴，但放心可以賺得更多。記得5 月日圓兌美元大貶時， 有次打球，這位朋友告訴我，根據外資機構向他最近的經濟簡報，預測很快日圓會回升至93 ～ 94 元。我很詫異在當時這家外資與其他外資機構都對外商喊日圓貶值至150 元，為何對自家大客戶私下報告是日圓回升至93 元呢？後來印證免費對外資訊不正確，付費才正確可靠。日圓從5 月22 日出現103.64 元價位回升6 月13 日93.82 元，真的回升至93～94元。傑克太神奇了，預先知道日圓不貶回升， 可以做許多決策。賣出日股，買進美元，調節台股等是5 月下旬到6 月中旬的投資最正確作為。對照台股5 月22 日出現波段高點8439，修正至最低點7633 是6 月25 日，與上述日圓回升至93 ～ 94 元時間大致吻合。
聚焦7 月底Q2 GDP
6 月25 日立法院已通過新版證所稅，我很好奇究竟這些化身假外資的國人大戶資金有沒有回流台股？從成交量尚未具體看到資金回流，距離單日1 千億元水準有待努力？不過指數一路反彈走高攻克季線，卻是底部墊高良性現象。追高殺低是人性，大戶再怎麼厲害，也犯這種毛病。若大盤站穩季線則大戶資金將更加明顯回流。7 月底主計總處公佈Q2 GDP 數據是重大關鍵，若超過主計總處預估的1.98％，則外資將改變對台股保守看法。若超過2％，台股就有機會與其他新興市場搶奪國際資金了。
假外資作價高價傳產
根據我的瞭解，在證所稅過關後，國人假外資回流台股的速度緩慢。問題癥結在於台灣今年經濟成長太過緩慢，不過還是有一些假外資回來了。但這波假外資鎖定高EPS 傳產股點火，例如成衣雙雄的儒鴻(1476)、聚陽(1477)，零售通路的統一超(2912)、寶雅(5904)， 汽車的和泰車(2207)，自行車雙雄的美利達(9914)、巨大(9921)，剛掛牌不織布的南六(6504) 等不僅創今年波段新高，更改寫掛牌來新天價。這個現象很特別， 一般正規外資不會過度看好傳產股。但這次不少外資機構出具研究報告推介這些傳產績優股。以儒鴻為例，數家外資券商早在不到200 元時就上調目標價，最高還看到270 元，印證現在事實已經實現。有人說這種報告其實就是假外資傑作，主力不是外資、而是本國中實戶、大戶，只不過藉助外資管道。
儒鴻3 大成功秘訣
儒鴻股價從2008 年金融海嘯最低8 元漲到現在最高269元，大漲32倍締造紡織股神話。2008年EPS僅1.02 元，去年已成長至7.28 元，今年上看10 元，6 年來成長9 倍。儒鴻成功秘訣：(1) 從布料、針織、染整、成衣一條龍生產可降低成本及時間。(2) 獨特技術成歐美各大品牌代工廠，高端產品的ASP( 平均單價) 為台灣紡織業最高。為歐美服飾品牌大廠代工，儒鴻Q1 毛利率28％，相較為國際科技大廠代工的鴻海(2317) 毛利率才6％，說明紡織業利潤不見得比電子業來得低。(3) 更重要是儒鴻早在東南亞的越南、柬埔寨設廠，避開前進大陸這幾年工資飛漲的成本困境。富士康目前最大麻煩就是如此。因而富士康在香港股市從金融海嘯前高點26.2 港幣跌到目前3.8 元，大跌86％。
散戶鎖定低價成長傳產
散戶對本波創新天價的傳產只欣賞不進出，又對台股資金由電子流向傳產無法忽視，因此我研判散戶轉向相關低價傳產。
儒鴻幫有新纖(1409)、南紡(1440)、集盛(1455)3 檔價位低於淨值，不敢再買266 元儒鴻的人可鎖定。南紡H1 EPS 估0.48 元，大於去年全年0.43 元。集盛估H1 EPS 0.5 元，大於去年全年虧損0.16 元。上半年財報優於預期但股價低於淨值，此時不買更待何時。
和泰車H1 EPS 估8 元，全年估14 ～ 16 元，近來創415 元新天價，本益比26 倍太驚人。買不起和泰車，其他汽車零組件的東陽(1319)、大億(1521)、胡連(6279)、帝寶(6605)、堤維西(1522)、怡利電(2497) 等可注意。大億今年EPS 估3.3 元，本益比13 倍；胡連今年EPS 估7.9 元，本益比10 倍；帝寶今年EPS 估7.2 元，本益比12 倍。這3 檔汽車零組件本益比15 倍以下，比和泰車26 倍平易近人。
( 作者:蔡明彰)
來源：《台胞好康月刊》8月）請點擊：http://cn.mag.cnyes.com/Magazine/haokangMonthly/Series/20130820/